会稽山2026三季报：扣非净利大增36%，高端化与省外破局双轮驱动

文丨知之  编审丨酒传社团队

ID：jiuchuanshe-OTO

10月28日，会稽山发布2026年第三季度报告。报告显示，今年1-9月，公司实现营业收入12.19亿元，同比微增0.63%；归母净利润1.43亿元，同比增长23.00%；扣非净利润1.47亿元，同比增长36.12%。其中，第三季度单季实现营业收入3.66亿元，归母净利润1436.25万元，同比下降35.86%，但单季扣非净利润达4265.52万元，同比大幅增长128.86%。同期，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达8793.54万元，同比激增509.65%。

会稽山三季度财报数据呈现出明显的“表里反差”：单季营收与归母净利润出现下滑，但剔除金融资产公允价值变动等非经常性损益后，代表主业真实盈利能力的扣非净利润却实现了翻倍式增长，且现金流得到极大改善。

这表明，会稽山在主动调整产品结构、收缩低端业务的同时，中高端产品放量与省外市场扩张正在有效改善公司的盈利质量。这是一份展现企业战略定力与主业经营韧性、以结构优化驱动利润高质量增长的财报。

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中高端提速与省外破局，重塑增长曲线

财报经营数据揭示了会稽山营收结构的深刻变化。

前三季度，酒类业务总营收为11.74亿元。其中，中高端黄酒实现销售收入8.73亿元，同比增长16.21%；而普通黄酒销售收入为1.95亿元，同比下降28.40%；其他酒营收1.05亿元，同比下降29.36%。

这一升一降之间，是会稽山持续聚焦中高端、主动清退低效产能与低端价格带的结果。

在区域布局上，大本营浙江大区前三季度实现收入6.66亿元，受主动调整渠道质量影响，同比下降4.65%；而“其他地区”表现亮眼，实现销售收入2.03亿元，同比增长22.34%，成为拉动整体营收持平并稳住基本盘的关键增量。

与之对应的是经销商网络的增减：报告期末经销商总数2220家，其中其他地区净增93家至944家，显示出省外市场的渠道密度正在稳步提升。

这组省外数据背后，是2026年会稽山与全国大商密集的签约落地。

自4月起，会稽山以高端单品“兰亭”为抓手开启大商合作。其中最具机制意义的一步，是与河南茅五剑贸易合资组建“远年”子公司，在主导远年全国化的同时赋能兰亭深耕河南。目前合作已进入依托大商终端网络快速铺货与圈层渗透的阶段。

此后签约节奏明显加快，5月至9月间，会稽山相继与东北白山方大、北京糖业烟酒集团、四川盛世群运等多家名酒大商达成战略合作，覆盖中原、华北、华南、西南等多个区域。

这些大商直接支撑了财报中“其他地区收入+22.34%、省外经销商净增93家”的数据。白酒大商手中的全国化网络与高端圈层资源，帮助会稽山绕开了传统黄酒省外铺货“推力偏弱”的瓶颈；而远年品牌的合资模式则进一步将大商从渠道商转化为“品牌合伙人”，为省外市场的持续深耕提供了机制上的样本。

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远年酒业：高端矩阵塔尖与厂商关系创新试验

在主业基本盘改善、省外渠道扩张的背景下，会稽山高端产品矩阵的“塔尖”布局值得单独审视。

目前，会稽山已形成“兰亭+远年”的高端产品双线格局：兰亭是其高端商务礼品线的当家品牌，远年则是2026年新揭牌的超高端品牌，作为“塔尖”走陈年老酒价值路线，重点锚定高端圈层与核心团购等高端消费场景。

2026年5月29日，会稽山远年·丙午开市典礼在绍兴黄酒小镇举行，复刻古法开市礼序，远年品牌正式启运。在产品矩阵上，远年以“单一真实年份”为核心价值主张，依托会稽山长期储备的高年份基酒资源，推出了“风、雅、颂”三大系列，构建起覆盖不同口感偏好与高端消费场景的产品体系：

远年·风（2012年单一真实年份），主打高端干型黄酒，18度酒精度，突破了黄酒传统酒精度上限。口感清爽利落、干型不甜腻，适用于家人闲聚、轻享品鉴或圈层轻礼。

远年·雅（2012年单一真实年份），定位高端半干型，酒体醇厚丰满，交织蜜饯与复合陈香，适配商务会客、节日家宴等多元宴席场景。

远年·颂（2005年单一真实年份），作为系列中的典藏之作，酒体呈现深琥珀近红铜色泽，香气馥郁厚重，主攻功成庆典、贵宾接待、高端礼赠与收藏陈设。

从688元（风/雅）到988元（颂）的零售定价，以及干型与半干型、12年与21年不同陈酿年份的区隔，远年精准切中了高净值人群在不同场景下的细分需求。其背后依托的是会稽山专属菌种、超长低温发酵与减压提纯等核心技艺，让“真实年份”可品、可感、可追溯。

除了产品之外，另外值得关注的是远年的“厂商共创”架构。远年由会稽山控股，河南茅五剑持股，并由茅五剑派驻高管出任董事长。这一架构将大商从传统的“赚差价”渠道环节，升级为以股权为纽带的“品牌合伙人”，直接从机制上化解了黄酒全国化中长期存在的“大商推力不足”痛点。

在客户定位上，远年避开传统黄酒存量市场，精准锚定三大增量：名酒大商背后的高净值团购客户、注重陈年价值的收藏礼赠人群，以及高端餐饮的配餐消费者。作为会稽山高端矩阵的“塔尖”与厂商关系的试验田，远年模式在河南市场的跑通及未来复制价值，远大于单一子品牌的短期销量。

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行业前瞻：存量博弈下的价值重塑与破局样本

长期以来，黄酒行业受制于极强的地域性消费特征，且产品结构多以中低端为主，导致品类价值感被长期低估。

当前，黄酒行业整体已步入存量竞争阶段，总量增长空间有限，传统的“渠道铺货”和“低价内卷”模式已然见顶。随着消费升级与大健康趋势的兴起，黄酒企业的竞争核心正被迫向“价值提升”和“泛全国化”转移。如何打破地域枷锁、突破高端价格天花板，是整个黄酒板块共同面临的必答题。

在此行业背景下，会稽山三季报中“营收平稳、利润大增、高端提速、省外突破”的特征，不仅是一份企业自身的成绩单，更是头部酒企探索结构性破局的缩影。前文提到的“兰亭+远年”双高端布局，以及通过大商合资共创拉动省外市场的机制创新，正是会稽山给出的解题思路——用高端化重塑品类价值，用厂商利益共同体打破地域壁垒。

未来黄酒行业的竞争，注定是高端价格带占位、全国化渠道深耕以及商业模式创新的综合比拼。凭借不断优化的利润结构、充沛的现金流，以及在省外市场的加速渗透，会稽山正在构建穿越行业周期的核心能力。

作为黄酒价值回归与全国化的探路者，会稽山后续的年度动销表现、高端产品在省外的复购率，以及远年共创模式的异地复制进度，将成为观察整个黄酒行业能否真正迈入高质量发展新周期的关键风向标。

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