夏桐1-8月卖了359万，负债3657万

文 | WBO团队

编 | 璐

根据宁夏科技资源与产权交易所公布的“酩悦轩尼诗夏桐（宁夏）葡萄园有限公司40%股权转让项目”，这个截止到10月22日的挂牌项目，因转让底价仅1元而引起市场热议。

WBO注意到，根据项目公示信息，夏桐葡萄园在2026年1–8月的8个月中，仅实现营收359.55万元，月均不足45万元。其起泡酒表现如何？

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资不抵债，夏桐葡萄园负债达3657.94万元

“1元甩卖股权”通常意味着标的股权净资产为负，本身不具备正的市场价值。根据天华（宁夏）会计师事务所的审计结果，夏桐葡萄园2025年末资产为1972.67万元，负债总额3708.99万元，所有者权益-1736.32万元，已陷入资不抵债。

负债的直接原因是夏桐葡萄园的实际经营困境。截至2026年8月31日，夏桐葡萄园实现营业收入359.55万元、净利润146.98万元。以当前盈利水平计算，葡萄园若要偿清全部负债，需要十几年时间。

有业内人士认为，夏桐葡萄园的营收来自卖葡萄，主要品种为霞多丽和黑皮诺。但这两年酿酒葡萄的市场价有所回落，夏桐本身对葡萄园的投资又比较高，可能是造成下滑的重要原因。不过该葡萄园重点供应夏桐起泡酒本身，由此也可见其动销在放缓。

根据LVMH公布的2026年上半年财报，其静止葡萄酒和其他起泡酒（主要为夏桐）销量为3180万瓶，同比增长2%。夏桐作为酩悦轩尼诗酒业集团旗下的起泡酒品牌，在全球中国、美国、巴西、印度（2026年上半年出售）、阿根廷和澳大利亚均有酒庄，该业绩反映的是全球表现。

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中端起泡酒面临场景缩减、价格内卷等问题

夏桐是LVMH在唐培里侬、库克、凯歌、酩悦等高端香槟之外，向更低价位段进行的品牌拓展。根据夏桐酒庄官方小程序信息，最高端的一款白中白高泡定价660元/瓶，主打的3款高泡起泡酒零售价为239元/瓶、259元/瓶和279元/瓶。此外还布局了187ml的mini版，零售价75元/瓶。

中高端餐饮和连锁酒店是夏桐的主要布局渠道。记者在广州一家米其林餐厅的酒单上看到，750ml的夏桐天然高泡零售价为360元/瓶。

有轩尼诗前经销商透露，夏桐采用传统香槟法酿造，品质其实不错。酩悦轩尼诗在即饮渠道也做了很多努力，包括请明星杨洋做代言人来扩大影响力。但这款产品曾和轩尼诗进行捆绑销售，导致一些经销商低价抛售；此外由于各地区市场发展不平衡，还出现窜货的情况。不过后续两个品牌进行了分割，市场表现有所改善，尤其在餐饮渠道的销售相对稳定。

此外，夏桐也在布局连锁商超和即时零售渠道，产品价格稳定在100–200元之间。如夏桐天然高泡这款酒（259元/瓶），750ml版本在盒马零售价为149元/瓶，歪马送酒127元/瓶，部分新老包装混发的连锁酒类渠道则低至110元/瓶左右。即便在该价位，歪马送酒成都多家门店显示，月销量不足3瓶。

上海葡萄酒经销商李伟华分析道：“以夏桐为代表的中端起泡酒处境是有些尴尬的。一方面，头部的几个知名香槟占据了商务庆祝、礼品和夜场消费等场景；另一方面，莫斯卡托等入门级起泡酒又在凭借价格优势和甜型口感抢夺日常饮用场景。而夏桐所面对的时尚白领和成功人士的小聚场景，目前已明显减少，消费需求也在降级，在餐饮和夜场渠道，夏桐的价位还是比较高的。”

广东一连锁量贩KTV负责人也透露，“目前在KTV渠道，香槟和高端起泡酒的销售量在下滑，目前增长的是小甜水起泡酒。”

“今年以来，100–300元的中端起泡酒是动销较慢的产品，部分产品已经在主动进行价格调整，如有些卡瓦品牌价格从百元上降到70–80元区间。而在餐厅渠道，夏桐相比其他起泡酒依然拥有较为突出的品牌认知度，但消费者也会在各个渠道比价，尤其当即时零售、电商等平台的价格不足餐厅零售价一半时，可能会选择其他产品来替代。”广东葡萄酒经销商张震强透露。

此外有业内人士分析认为，山姆等连锁中端推出自营香槟产品，零售价低至250元/瓶左右，这正好是夏桐所擅长的价格区间。有些消费者会选择在山姆购买或者点即时配送到餐厅，也会加剧竞争。

整体来看，夏桐葡萄园的资不抵债，部分程度上也反映了夏桐起泡酒的动销情况。而夏桐所代表的中档起泡酒，近年来则面临价格内卷、场景缩减等问题。

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