2026年1-9月Liv-ex指数回暖，各板块表现分化

文 | WBO团队

编 | 柒柒

在整体葡萄酒市场仍处低迷、波尔多继续承压的背景下，其他产区的精品葡萄酒正释放出复苏信号。根据2026年前9个月Liv-ex（伦敦国际葡萄酒交易所）指数表现，Liv-ex 100指数上涨2.1%，过去12个月涨幅升至4.4%。在该指数的成分酒中，意大利酒款占据涨幅前十的四席，成为拉动该指数上涨的核心力量。

从更广泛的子指数看，意大利100指数和香槟50指数分别上涨3.5%和4.1%，领跑主要板块；而波尔多500指数微跌0.2%，继续拖累大盘。

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精品葡萄酒复苏面扩散，但不同产区存在分化

作为精品葡萄酒行业的“风向标”，Liv-ex 100（Liv-ex 100指数）追踪的是二级市场上最受追捧、流动性最强的100款精品酒。该指数前9个月上涨2.1%，过去12个月涨幅升至4.4%。可见对头部精品酒的需求仍在持续回暖。

更广泛的Liv-ex 1000（Liv-ex 1000指数）则覆盖1000款精品酒，由波尔多500、勃艮第150、香槟50、意大利100等子指数构成。Liv-ex 1000前9个月上涨1.3%，过去12个月上涨2.2%，涨幅低于Liv-ex 100。可见本轮复苏更多由稀缺、高价值的头部酒款驱动，广泛市场的回暖力度仍弱于头部精品酒。

值得关注的是Liv-ex 1000的子指数出现分化。作为权重最大的板块，波尔多500指数前9个月涨幅下滑0.2%，是主要子指数中唯一为负值的板块，拖累大盘。波尔多精品葡萄酒面临库存过剩和价格倒挂，买家更倾向在二级市场折价购入老年份，而非为未装瓶的新酒买单；同时，中国等核心市场需求收缩，进一步削弱了波尔多的支撑。

不过其他地区的精品葡萄酒指数正集体回升，弥补了波尔多500指数的下滑。香槟与意大利构成双增长引擎。香槟50指数上涨4.1%，过去12个月上涨4.6%。该指数自2025年8月触底以来，进入修复通道。一位来自上海地区的起泡酒经销商曾透露，“产量稀缺的高端香槟，价格一直处于比较稳定的状态，并且有酒庄在缩减配额，推动价格上涨。相反酩悦香槟等产量比较大的产品在跌价。”

此外，意大利100指数上涨3.5%，过去一年上涨4.9%。两者不仅涨幅领先，而且过去一年表现均高于前9个月，显示其强势并非短期脉冲，而是过去一年持续走强的结果。

与此同时，复苏面正在向更多产区扩散。勃艮第150指数上涨1.7%，过去一年上涨2.8%；罗讷河谷100指数上涨0.5%，过去一年上涨3.4%；世界其他地区60指数上涨2.2%，过去一年上涨0.6%。

有业内人士分析，Liv-ex主要指数虽然看起来已全面转正，但并非基本盘的扩大，更偏向买家偏好的调整。随着长期主导精品葡萄酒二级市场的波尔多吸引力下滑，买家注意力开始转向稀缺性更高的意大利、香槟等酒款。

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意大利四款酒进入Liv-ex 100前10

意大利是本轮精品葡萄酒复苏中最值得关注的赢家之一。在Liv-ex 100表现最好的10款葡萄酒中，意大利占据四席，并且从第一名开始就由意大利酒领跑。

这四款酒分别为：布鲁诺·嘉科萨酒庄（Bruno Giacosa）的2016年份法列多罗西园珍藏巴罗洛（Barolo Falletto Vigna Le Rocche Riserva 2016），前9个月价格上涨31.7%，位列第一。紧随其后的是孔特诺酒庄（Giacomo Conterno）2019年份梦馥迪诺巴罗洛珍藏（Barolo Monfortino Riserva 2019），前9个月价格上涨19.4%；索得拉酒庄（Soldera Case Basse，国内俗称“大龙”）2020年份100%桑娇维塞IGT托斯卡纳，前9个月价格上涨18.7%；安东尼世家（Antinori）2021年份索拉雅（Solaia 2021），前9个月价格上涨14.1%。

值得注意的是，在2025年进入前10的榜单中，以超级托斯卡纳中产量相对较大、流动性更强的酒款为主。而今年上榜的4个酒款大部分来自产量小、配额紧张的膜拜酒庄。可见稀缺的重要性在增强。

在意大利100指数内部，“前10名”名单同样由朗格产区领衔。除了Liv-ex 100前10中已提到的酒款外，另外两款则为梦馥迪诺巴罗洛珍藏的2005年份和嘉科萨巴罗洛的2020年份，可见头部稀缺酒款的多个年份普遍上涨。此外嘉雅酒庄（Gaja）的2015年份巴巴莱斯科（Barbaresco 2015）价格也上涨22.5%。

托斯卡纳同样表现强劲，为意大利100指数提供了另一条支撑线。索得拉酒庄100%桑娇维塞IGT托斯卡纳的2020年、2012年和2011年份分别上涨18.7%、16.1%和13.5%；花思蝶集团（Frescobaldi Group）2016年份马赛多（Masseto 2016）上涨17.7%；安东尼世家2021年份索拉雅（Solaia 2021）上涨14.1%。托斯卡纳更广泛的国际认知度和更强的流动性与朗格的稀缺性形成互补，共同扩大意大利精品酒在二级市场中的需求基础。

整体来看，精品葡萄酒二级市场在今年前9个月呈现出现一定程度的复苏，而意大利和香槟受到更多的市场关注度。传统产区的定价权和流动性优势正在被重新评估，而稀缺性、品牌力和清晰的市场叙事，正成为精品酒在二级市场中获得支撑的重要因素。

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