贵州茅台与五粮液等白酒企业近期股价及市值表现

来源|懂酒谛

作者 | 懂酒哥

编辑 | cathy

10月12日，创业板与科创板两市出现调整，而白酒龙头贵州茅台当日逆势上涨1.98%，报收1288元，股价超过联讯仪器的1277元，重新夺回A股市值第一的“股王”宝座。

当科技板块出现大面积砸盘、市场资金将一部分配置重新放回白酒板块时，我们不妨把时间维度拉回到1989年，当年在安徽合肥举办的第五届全国评酒会，最终评选出十七大名酒，这份榜单也成为中国白酒产业发展史上无法绕开的经典行业名录。

当年在同一场景下参与竞技的十七大名酒，如今的命运走向早已天差地别。部分企业持续做大做强，牢牢占据A股白酒行业第一梯队；部分品牌被产业资本并购，归入上市公司体系，依托母公司资源维持经营；更有部分企业深陷债务危机，历经破产重整流程，在重重经营困境中艰难寻找重生路径。

26个月等待换来产量转正

第五届评酒会留下17个名酒称号

近期白酒市场的热门信息不只是贵州茅台股价重回‌A股股价第一‌。同一日，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等头部白酒‌个股‌也呈现出上涨态势，A股白酒板块跻身全市场涨幅前五。虽然今日联讯仪器的股价再度反超，但其后续已经呈现下跌趋势，未来仍需警惕“茅台魔咒”效应。

而从基本面信息来看，国家统计局数据显示，8月全国规模以上白酒企业产量19.1万千升，同比增长2.1%，这是时隔26个月之后，白酒单月产量再度实现同比正增长。

上市头部白酒企业的近期利好消息不断，而市场参与者大多知晓在1989年，有十七家酒企站在同一条起跑线上，是全国白酒行业公认的顶尖力量。

当年国家举办第五届全国评酒会，在行业产量快速扩张、品质参差不齐，市场缺少统一品质标尺的背景下，本次评酒会一方面复核往届国家名酒的品质，另一方面发掘新的优质白酒，推广节约粮食的白酒酿造技术。

在本次评选中，采用百分制密码盲评规则，从色泽、香气、口味、风格四大维度打分，酒样编号完全隐藏品牌信息，评委独立开展品评，全程保障评选公平，最终评选出代表国内白酒工艺天花板的十七家酒厂，其中浓香型独占9席，酱香3家、清香3家，董香、凤香各1家。

六家龙头占上市酒企利润94%

压舱石格局早已成型

时至今日，十七大名酒中的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒，这6家企业已具备极强的行业竞争力与市场影响力。

这六家白酒企业在2025年上半年合计实现归母净利润797.60亿元，2026年上半年该数值降至731亿元。尽管利润规模阶段性回落，但它们的利润总额占19家白酒上市公司利润总额的份额，已从93.03%攀升至94.14%。

更具说服力的市值维度数据显示，这六家龙头企业的总市值合计达到23914.76亿元，占全部白酒上市公司整体市值的93.61%；其中仅贵州茅台一家的总市值就达到16101.05亿元。尽管当前A股市场中科技股表现亮眼，五大国有银行以及“两桶油”的行业地位也十分稳固，但贵州茅台依然是A股市值长时间稳居前十时长最久的标的之一。

作为行业榜眼的五粮液，于今年5月启动上市以来首次“注销式”回购方案。截至9月底，公司已累计回购约1613万股（占总股本0.42%），累计耗资约12亿元。这一举措与全年超200亿元的分红计划形成组合拳，能够在行业调整期有效增厚每股收益，向市场传递经营信心。

而山西汾酒是2025年上市白酒企业中，唯一一家在营收实现7.52%同比增长且未出现亏损的前提下，归母净利润仍保持0.03%正增长的酒企，展现出公司极强的经营韧性。山西汾酒的产品矩阵布局均衡，玻汾（大众消费）与青花20（次高端）形成双核驱动，覆盖宴席与日常自饮核心消费场景，同时全国化市场纵深持续推进，对冲了基地市场的经营压力。

这六家龙头酒企的控股股东大多为地方国资委，背靠地方财政资源支持，经营资源稳定性强，抗风险能力远高于中小酒企，形成了当前难以撼动的行业竞争地位。

从独立名酒到子品牌

4家被收购后难成全国龙头

十七大名酒的第二条命运路径，是被上市酒企收购并购。这些老牌名酒本身拥有国家级名酒的品牌光环，但依靠自身经营难以完成全国化布局、对抗行业周期波动，最终被头部酒企、产业资本方收购，成为上市公司旗下的子品牌。

以沱牌曲酒为例，沱牌早年经营业绩起伏，后续股权几经更迭，复星旗下豫园股份入主之后，将沱牌、舍得两大品牌纳入上市公司体系。舍得酒业拥有行业内稀缺的老酒储备，品牌底蕴深厚，在本轮白酒行业调整周期中，舍得酒业近年来虽出现业绩下滑现象，但在大众酒板块仍保持增长态势。

再看衡水老白干收购武陵酒的案例，武陵酒是十七大名酒中三大酱香名酒之一，也是湖南酱香白酒的代表性品牌，2026年上半年实现营业收入4.11亿元，净利润1.30亿元，两项指标均出现双位数同比下滑。在酱香白酒行业进入低效产能出清阶段，市场体量偏小、区域属性较强、品牌声量有待提升的酒企经营表现普遍承压。对应的数据显示，2022年6月末，武陵酒毛利率曾高达83.76%，此后便进入持续下行通道，2026年中报该指标已回落至74.54%。

此外，还有洋河股份旗下的双沟大曲、古井贡酒旗下的黄鹤楼酒，这些名酒换了一种运营形态，但在行业存量竞争的大环境下，被收购之后，次高端、区域白酒普遍面临库存高企、价格倒挂的经营压力，大多只能作为上市公司的第二、第三品牌，很难成长为新的全国性龙头酒企。

名酒称号不等于永久竞争力

两极分化下的共性经营压力

剩余的七家酒企，目前均未在A股或者港股市场上市，在本轮白酒调整周期下，这些企业呈现两极分化态势，但整体均面临不同维度的经营压力。

其中，经营近况承压最突出的当属宋河粮液。宋河早年被辅仁药业收购，后续辅仁药业债务全面爆雷，连带债务牵连宋河酒业，企业经营陷入停滞。2025年，锅圈实业正式入主宋河酒业成为控股股东，协助宋河重新搭建销售体系。实控人杨明超提出“一亿河南人，百亿宋河酒”的长期经营目标，但破产重整只是盘活企业的第一步，历史遗留债务包袱清理、断裂的渠道网络重建、老名酒品牌价值重塑，每一项推进难度都极大。

同为河南十七大名酒的宝丰酒业，是清香型国家名酒，传统工艺底蕴深厚，但长期全国化拓展乏力。近年来宝丰酒与许昌零售巨头胖东来达成渠道合作，推出“宝丰·自由爱”系列产品，依托胖东来坚持的透明定价体系与终端流量优势，单品动销表现亮眼，相当于为宝丰酒业完成了经营续命。但胖东来除了与宝丰酒业开展渠道合作，卖场内也同步引入酒鬼酒等多个同赛道白酒品牌，品牌间天然存在竞争关系，且双方仅为渠道合作而非股权绑定，长期合作稳定性缺乏保障。此外，宝丰酒业依然面临走出河南市场难度极大的困境。

相比之下，剑南春和郎酒是这七家未上市十七大名酒中经营状态相对稳健的两家，年度销售收入均稳定在百亿元以上，早已跻身全国头部酒企阵营。但两家企业过往冲击IPO始终未能落地，漫长的上市等待期消耗了行业资源与管理层精力，且在行业存量竞争的大环境下，此前的重资产投入能否转化为市场份额，仍需要后续经营数据验证。

从1989年十七大名酒评选榜单，到如今的行业变迁，我们可以看到名酒群体如今已分化为三大阵营——国资控股的上市龙头持续领跑、部分老牌名酒被并购归入上市公司体系、剩余部分区域名酒冰火两重天，多数深陷经营困境。

对于投资者而言，读懂十七大名酒的兴衰脉络，才能真正理解白酒行业的底层竞争逻辑：当年的国家级名酒称号，仅代表当时的行业工艺水平，并不等同于企业永久的市场竞争力。

完

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